盐津铺子(002847):品类红利释放,25年实现开门红-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收53.0亿元，同比+28.9%；归母净利润6.4亿元，同比+26.5%。2025年一季度营收15.4亿元，同比+25.7%；归母净利润1.8亿元，同比+11.64%。

   2、分品类看，2024年辣卤零食/深海零食/烘焙薯类/蒟蒻果冻布丁/蛋类零食/果干坚果营收分别为19.6/6.8/11.6/3.0/5.8/4.8亿元，同比增速分别为+32.4%/+9.1%/+17.3%/+39.1%/+81.9%/+81.5%。核心品类辣卤魔芋实现营收8.4亿元，同比+76.1%。

   3、分渠道看，2024年直营商超/经销及新渠道/电商营收分别为1.9/39.6/11.6亿元，同比增速分别为-43.7%/+34.0%/+40.0%。

   4、2024年毛利率30.7%，同比-2.9pp；2025年一季度毛利率28.5%，同比-3.6pp。毛利率下滑主要由于低毛利率的电商和量贩渠道以及辣卤和蛋类零食产品占比提升。

   5、公司聚焦健康化的魔芋和鹌鹑蛋品类，核心单品稳步爬坡。2025年一季度魔芋放量增长，3月月销破亿。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为8.3亿元、10.2亿元、12.0亿元。给予公司2025年36倍估值，对应目标价109.44元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格或大幅波动；渠道拓展或不及预期；新品开拓或不及预期；食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。