哈尔斯(002615):客户延续放量,海外产能优势显现-年报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司收入7.04亿元，同比+22.5%，归母净利润0.41亿元，同比+31.6%，扣非归母净利润0.42亿元，同比+32.2%；毛利率28.7%；归母净利率5.9%。

   2、24Q4公司收入9.64亿元，同比+37.5%，归母净利润0.62亿元，同比-36.4%，扣非归母净利润0.61亿元，同比+6.5%。

   3、24年公司收入33.32亿元，同比+38.4%，归母净利润2.87亿元，同比+14.7%，扣非归母净利润2.80亿元，同比+30.0%；毛利率28.0%；归母净利率8.6%。

   4、24年真空器皿收入29.77亿元，同比+47.6%，毛利率27.1%，同比-3.0pct；铝瓶及其他收入2.88亿元，同比-16.6%；其他业务收入0.66亿元，同比+50.6%。

   5、24年公司TOP5客户收入占比69.82%，同比+8.1pct，头部客户集中度持续提升。

   6、公司泰国项目一期已经建成投产，二期项目处于建设中，积极推进产能出海。

   7、公司通过SIGG品牌深度开拓欧洲市场，24年销售额持续保持双位数增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润分别为3.6/4.4/5.4亿元，对应PE分别为9X/8X/6X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游客户拓展不及预期风险；关税风险；市场竞争加剧；原材料价格波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。