海光信息(688041):25Q1延续业绩高增趋势,有望长期受益AI产业化浪潮

#核心观点：

   1、25Q1实现营收24亿元，同比+50.76%；归母净利润5.06亿元，同比+75.33%；毛利率61.19%。

   2、研发实力雄厚，25Q1研发费7.06亿元，2024年研发人员占比90.18%。

   3、CPU业务基于X86架构，性能及生态兼容优势显著，有望受益国产替代趋势。中国x86服务器市场预计2028年达460万台。

   4、DCU业务采用GPGPU架构，具备全精度能力及自主DTK软件栈，有望受益AI产业浪潮。中国AI芯片2019-2024年CAGR达64.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为137.43亿元、192.41亿元、250.13亿元，归母净利润分别为35.21亿元、49.11亿元、63.41亿元。给予25年30倍PS，目标价177.4元，维持"增持-A"评级。

  

   #风险提示：

   市场需求不及预期、技术迭代不及预期。

  

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