顺鑫农业(000860):白酒稳健增长,猪肉同比减亏-年报点评

#核心观点：

   1、24年营收91.3亿元，同比-13.8%；归母净利2.3亿元，同比转正；扣非净利2.5亿元，同比转正。

   2、25Q1营收32.6亿元，同比-19.7%；归母净利2.8亿元，同比-37.3%；扣非净利2.8亿元，同比-37.4%。

   3、24年白酒板块营收70.4亿元，同比+3.2%，其中高档酒/中档酒/低档酒营收分别为9.7/10.9/49.7亿元。

   4、24年猪肉业务营收18.9亿元，同比-27%，其中屠宰和种畜养殖分别收入16.9、2.0亿元。

   5、24年毛利率同比+4.2pct至36.0%，白酒毛利率同比-5.2pct至45.0%，猪肉毛利率同比+8.4pct至2.4%。

   6、公司持续推进营销创新，借助"金标牛烟火气餐厅"打造消费场景。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年EPS为0.28/0.35元，引入27年EPS为0.43元。给予公司25年PE 66x，目标价18.48元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、食品安全问题、口粮酒需求不及预期。

  

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