科大讯飞(002230):营收实现较快增长,坚守AI核心技术自主可控

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入233.43亿元，同比增长18.79%，归母净利润5.60亿元，同比减少14.78%。2025年第一季度营收46.58亿元，同比增长27.74%，归母净利润-1.93亿元，亏损同比收窄35.68%。

   2、2024年经营性现金流净额24.95亿元，同比增长613.39%，创历史新高。

   3、2024年研发投入45.8亿元，同比增长19.37%，聚焦大模型研发及核心技术自主可控。

   4、主营业务分板块：智慧教育收入72.29亿元（YoY+29.94%），智慧汽车收入9.89亿元（YoY+42.16%），智慧医疗收入6.92亿元（YoY+28.18%），企业AI解决方案收入6.43亿元（YoY+122.56%）。

   5、讯飞星火深度推理模型X1升级，成为业界首个基于全国产算力平台的通用长思维链深度思考大模型。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.28亿元、10.86亿元、14.34亿元，对应EPS分别为0.36元、0.47元、0.62元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）竞争加剧风险。公司以人工智能技术及应用作为核心业务，当前人工智能产业竞争激烈，市场竞争加剧可能影响公司业绩。

   2）星火大模型产品发展低于预期。若产品的迭代升级或能力提升不及预期，则公司星火大模型产品发展将存在低于预期的风险。

   3）商业化进程缓慢。如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢，也将对公司经营造成压力。

  

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