海光信息(688041):CPU与DCU产品性能及生态国内领先,持续提升市场份额-季报点评

#核心观点：

   1、业绩持续高速增长，合同负债大幅增加。25Q1毛利率为61.19%，同比下降1.68%，环比提升1.35%；净利率为29.74%，同比提升4.97%，环比提升9.57%。25Q1末存货为57.94亿元，比2024年底增加3.69亿元；合同负债为32.37亿元，比2024年底增加23.34亿元。

   2、CPU产品性能及生态国内领先，已大规模应用于电信、金融、互联网等行业。支持高端服务器和中低端服务器等多种应用场景。2024年第三季度中国服务器市场出货量同比增长16.6%。

   3、DCU产品快速迭代发展，采用GPGPU架构，解决软件生态兼容性问题。2023年全球GPU市场规模为436亿美元，预计2029年将达到2742亿美元，2024-2029年复合增速达33.2%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营收为141.58/187.16/242.20亿元，25-27年归母净利润为33.32/44.68/58.95亿元，对应的EPS为1.43/1.92/2.54元，对应PE为107.22/79.97/60.61倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国际地缘政治冲突加剧风险；行业竞争加剧风险；下游需求不及预期；新产品研发进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。