顺络电子(002138):淡季不淡,新兴市场领域增速显著-一季点评

#核心观点：

   1、顺络电子2025Q1实现营收14.61亿元，同比增长16.03%；归母净利润2.33亿元，同比增长37.02%；扣非净利润2.20亿元，同比增长39.76%，业绩超预期。

   2、分产品看，信号处理收入5.1亿元，同比-4.95%；电源管理收入5.08亿元，同比+23.87%；汽车电子或储能专用收入3.14亿元，同比+65.46%；陶瓷&PCB及其他收入1.28亿元，同比+5.02%。

   3、2025Q1公司毛利率36.6%，环比提升2.1个百分点，同比基本持平。管理费用率5.1%，同比下降0.4个百分点；销售费用率1.7%，同比减少0.3pct；研发费率7.9%，同比下降0.6个百分点；财务费用率1.5%，同比下降0.4个百分点。

   4、2025Q1公司经营现金净流量3.29亿元，同比改善明显；存货周转天数100.06天，同比有所改善，处于历史低位。固定资产周转率0.25次，同比略有增加。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为10.92/13.80/17.43亿元；EPS分别为1.35/1.71/2.16元；对应2025-2027年PE分别为20.8/16.5/13.1，维持“买入-A”评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期；竞争加剧；客户开拓不及预期；技术研发风险等。

  

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