博迁新材(605376):MLCC镍粉景气回升明确,光伏粉体空间广阔-2024年报点评

#核心观点：

   1、MLCC镍粉受益于AI需求产品结构优化，2025年镍粉毛利率有望回升至40%以上。公司自主研发的小粒径纳米镍粉凭借技术适配性迎来市场机遇，2024年镍粉出货量1421吨，同比+36%，高端镍粉占比提升带动毛利率同比+6pcts至24.4%。

   2、光伏铜粉潜力较大，2024年铜基粉体出货量151吨，同比+82%。公司重点提升适配HJT用银包铜粉的铜核粉体市场渗透率，并探索铜粉材料在其他领域的应用前景。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为13.39、17.67、24.84亿元；归母净利润分别为2.77、3.74、5.08亿元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）光伏需求增长不及预期；2）MLCC需求不及预期；3）订单确认进度不及预期；4）信用减值风险；5）新技术进展不及预期；6）镍粉海外需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。