海康威视(002415):AI赋能数字化转型,境外与创新双增明确拐点-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入924.96亿元，同比增长3.53%；归母净利润119.77亿元，同比下降15.10%。2025年一季度实现营业收入185.32亿元，同比增长4.01%；归母净利润20.39亿元，同比增长6.41%。

   2、境外主业和创新业务2024年合计收入首次超过国内主业收入。境外主业2024年实现营收259.89亿元，同比增长8.39%；创新业务2024年实现营收224.84亿元，同比增长21.19%。

   3、PBG业务2024年实现营收134.67亿元，同比下滑12.29%；EBG业务2024年实现营收176.51亿元，同比下滑1.09%；SMBG业务2024年实现营收119.71亿元，同比下滑5.58%。

   4、公司保持高水平研发投入，近5年累计投入研发费用477.02亿元，深度融合前沿AI大模型技术。

   5、2025年一季度公司毛利率达到44.92%，较2024年四季度实现较大提升。2024年底到2025年中回馈股东合计超过84亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为1056、1215、1410亿元，EPS分别为1.58、1.95、2.44元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   海外收入占比较高，技术发展不确定，行业竞争加剧。

  

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