明新旭腾(605068):2025年Q1营收维持高增长,盈利能力持续修复

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收11.79亿元，同比+30.21%，归母净利润亏损1.72亿元；2025年Q1实现营收2.82亿元，同比+25.60%，归母净利润0.10亿元，同比-19.62%。

   2、2024年真皮业务营收7.47亿元，同比+23.61%，其中整皮销售2.77亿元，同比-31.86%，裁片销售4.69亿元，同比+138.16%。

   3、2024年人造革业务营收3.44亿元，同比+53.14%，其中超纤绒销售1.90亿元，同比+8.87%，超纤革销售1.40亿元，同比+228.38%。

   4、2024年综合毛利率20.50%，同比-5.56%，其中真皮业务毛利率23.41%，同比-6.39 pct，人造革业务毛利率18.92%，同比-6.35 pct。

   5、2025年Q1综合毛利率23.75%，相比2024年增加3.25 pct，期间费用率23.02%，基本持平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年净利润分别为0.8/1.1/1.5亿元，对应当前市值，PE分别为32.0/21.4/15.7倍，给予公司2025年35倍PE，对应6个月目标价16.45元/股，维持"买入-A"评级。

  

   #风险提示：

   新车上市节奏不及预期、汇率及运费等外部环境变化风险、中美贸易环境变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。