明月镜片(301101):明星单品成长靓丽,分红比例提升

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收7.7亿元，同比+2.88%，归母净利润1.77亿元，同比+12.21%，扣非归母净利润1.52亿元，同比+11.67%。

   2、25Q1公司实现营收1.97亿元，同比+2.63%，归母净利润0.47亿元，同比+11.7%，扣非归母净利润0.42亿元，同比+19.49%。

   3、产品聚焦策略效果显著，PMC超亮系列24年收入同比+45.6%，三大明星产品收入占比达54.6%，25Q1提升至57%。

   4、近视防控产品“轻松控”24年销售额1.6亿元，同比+22.7%，剔除产品升级回收影响后同比+29.5%。25Q1收入5013万元，同比+22.1%。

   5、24年直销/经销营收分别4.42/2.65亿元，同比-2.3%/+13.3%。直销客户2707家，经销客户66家。

   6、2024年销售毛利率58.56%，净利率24.4%，同比+0.98/+1.32pct。25Q1毛利率58.42%，净利率25.13%，同比+0.35/+1.99pct。

   7、2024年公司期间费用率33.99%，同比+0.08pct，销售费率-1.38pct至18.31%。

   8、公司拟每10股派发现金股利5.0元，合计派发1.0亿元，分红比例56.77%，股息率1.17%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别2.08/2.58/3.05亿元，同比+18%/24%/18%，当前市值对应25年估值约45x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧、部分原材料供应稳定风险、离焦镜渗透率提升、三大明星产品增速不及预期等。

  

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