中国西电(601179):25Q1业绩超预期,市场提质扩量实现突破-2024年年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入222.81亿元，同比增长5.07%；归母净利润10.54亿元，同比增长17.50%；扣非归母净利润9.97亿元，同比增加55.52%。

   2、2025Q1实现营业收入52.45亿元，同比增加11.27%；归母净利润2.95亿元，同比增加42.10%；扣非归母净利润2.93亿元，同比增加54.14%。

   3、24年主营业务毛利率为20.70%，同比增加2.91pcts，主要系开关和变压器业务收入规模增加，精益管理和智能制造水平提升带动毛利率同比增加。

   4、网内外市场提质扩量实现突破，特高压市场实现"柔直阀"首次突破，国网总部集采中标市场占有率稳居行业第一。

   5、24年公司研发投入8.09亿元，同比增长11.25%，成功研制世界首台210千安环保型发电机快速断路器等高端产品。

   6、24年海外收入达到28.25亿元，同比增长24.59%，业务范围扩大至土耳其、意大利、瑞典等国家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营收为256.89/296.04/341.70亿元，营收增速分别为15.3%/15.2%/15.4%；归母净利润为17.11/20.73/23.82亿元，归母净利润增速分别为62.3%/21.1%/14.9%，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争风险；海外经营风险；原材料供应风险；资产减值风险。

  

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