中国西电(601179):Q1业绩大幅上升,特高压盈利释放

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入221.75亿元，同比增长5.59%；归母净利润10.54亿元，同比增长17.5%；扣非净利润9.97亿元，同比增长55.52%。

   2、2025Q1公司营业收入52.45亿元，同比增长11.63%；归母净利润2.95亿元，同比增长42.1%；扣非净利润2.93亿元，同比增长54.14%。

   3、公司特高压产品订单释放，内部管理优化，利润快速增长。2024年毛利率20.75%，同比+2.92pcts；净利率5.5%，同比+0.61pcts。

   4、变压器业务营收92.18亿元，同比增长17.83%，毛利率14.35%，同比+5.88pcts；开关业务营收85.04亿元，同比增长10.97%，毛利率26.52%，同比+1.29pcts。

   5、2024年在国网输变电设备中标66亿元，占比9%，同比+17%；特高压设备中标23亿元，占比20%，位居第1。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年归母净利润为14.21、17.12亿元，对应估值23、19倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   电力建设不及预期、公司中标情况不及预期、多业务管理风险。

  

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