若羽臣(003010):自有品牌持续放量,打造新消费孵化平台

#核心观点：

   1、公司从代运营业务起家，2022年起行业收缩，但依托电商代运营积累的选品、营销、运营能力，成功打造自有品牌绽家和斐萃，24H1自有品牌业务同比增长67%。

   2、自有品牌成功原因：选品聚焦高速成长细分赛道，定价中高端，营销上利用代运营全链路能力进行内容种草、达人宣传和多平台联动。

   3、绽家品牌在家清领域市场空间广阔，中长期体量可超60亿元；斐萃品牌在抗衰保健品市场已跻身头部，未来有望持续受益行业增长。

   4、品牌管理业务相比传统代运营具有更高毛利率，合作品牌拜耳康王、强生艾惟诺销售增长显著，24H1艾惟诺天猫增长41%，抖音增长7倍；康王全网销售增长434%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司24-26年营业收入分别为1793/2516/3074百万元，归母净利润100/164/215百万元，EPS分别为0.61/1.00/1.31元，对应PE分别为77/47/36倍。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   （1）行业竞争加剧；（2）新品推广不及预期；（3）产品迭代不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。