仲景食品(300908):直销增长迅猛,成本局部升高-2024年年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收10.98亿元，同比增长10.40%，增速较上年下降2.37个百分点。分季度看，Q1-Q4增速分别为22.78%、11.51%、9.57%和-0.36%，三四季度增长明显放缓。

   2、分品类看，调味食品收入6.25亿元（+12.12%），调味配料收入4.62亿元（+6.60%）。调味食品销量增长19.93%，调味配料销量增长9.52%。

   3、直销收入占比提升至60.67%，同比增长16.75%，其中电商平台大单品收入2.45亿元（+29.86%）。

   4、华中和华东市场合计贡献67.72%收入，分别增长15.98%和6.75%。

   5、主业毛利率41.39%（-0.04pct），调味食品毛利率下降2.43pct至39.19%，调味配料毛利率上升3.16pct至44.35%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年每股收益分别为1.28元、1.43元和1.55元，对应市盈率25.28倍、22.65倍和20.86倍。维持"谨慎增持"评级。

  

   #风险提示：

   大众消费普遍疲弱；由于供应商对C端的争夺激烈，零售销售的波动大；电商销售业绩对平台引流较为依赖，将加大销售费用支出。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。