安图生物(603658):多重压力下收入增长稳健,海外表现亮眼

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入44.71亿元，同比+0.62%，归母净利润11.94亿元，同比-1.89%。2025年一季度营业收入9.96亿元，同比-8.56%，归母净利润2.70亿元，同比-16.76%。

   2、免疫诊断业务收入25.56亿元（同比+2.91%），微生物检测收入3.61亿元（同比+11.48%），分子诊断收入0.35亿元（同比+101.01%），生化检测业务收入2.22亿元（同比-11.21%）。

   3、国内市场收入41.05亿元（同比-1.30%），国际市场收入2.84亿元，同比+36.25%。

   4、公司全年毛利率为65.36%，销售费用率17.17%，管理费用率4.72%，财务费用率0.04%。

   5、2024年研发费用7.32亿元，占营收比重达16.37%，同比提升1.6pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027归母净利润为12.95、15.88、19.49亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）产品销售不及预期；2）新产品推广不及预期；3）集采政策降价风险；4）海外销售拓展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。