九丰能源(605090):能源终端稳增长,高股息与回购并举-年报点评

#核心观点：

   1、九丰能源2024年营收220.47亿元（同比-17%），归母净利16.84亿元（同比+29%），扣非净利13.50亿元（同比+1%）。

   2、1Q25营收54.84亿元（同比-13%），归母净利5.06亿元（同比+5.4%）。

   3、天然气业务营收97.88亿元（同比-33%），毛利率提升2.73pp至10.01%，销售量257万吨（同比+13%）。

   4、特种气体业务取得突破，2024年氦气销量38万方，氢气产销量8,768万方。

   5、2024年拟派发现金分红7.8亿元，当前股息率4.9%；2025年计划回购2~3亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   1、2025-26年EPS下调4%/6%至2.67/3.07元，预计2027年EPS为3.52元，预测期三年CAGR 11%。

   2、给予公司2025年12xPE，目标价32.00元。

   3、维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、LNG/LPG销量不达预期；

   2、商业航天项目推进不及预期；

   3、特种气体毛利率下降。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。