万科A(000002):开发深耕优势区域,融资优化模式转型-公司年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入3431.8亿元，同比下降26.3%；净亏损487.0亿元，同比下降338.1%。

   2、2024年公司实现经营性现金净流入38.0亿元，连续16年为正。

   3、2024年公司新增融资和再融资948亿元，新增融资综合成本3.54%，较2023年下降37个基点。

   4、2024年公司销售金额2460.2亿元，同比下降34.6%，主要贡献区域为上海区域、南方区域、北京区域等。

   5、公司积极应对债务问题并获得多方支持，深铁集团对万科的整体赋能和调整能力被看好。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年和2026年每股净资产分别为15.61和15.76元。按照2025年0.7XPB水平，对应合理价值为10.93元，维持"增持"评级。预计2025年营业收入3052.46亿元，同比下降11.1%；2026年营业收入3188.96亿元，同比增长4.5%。

  

   #风险提示：

   行业面临总量下行风险。

  

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