东鹏饮料(605499):补水啦势能不减,Q1业绩超预期

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收48.48亿，同比+39.23%；归母/扣非归母净利9.80/9.59亿，同比+47.62%/+53.55%。

   2、分区域：西南与华北区域延续高增，华北区域已成为公司第二大市场。广东/华东/华中/广西/西南/华北/线上/重客及其他营收同比增速分别为+21.58%/+30.82%/+28.57%/+31.94%/+61.78%/+71.67%/+54.18%/+53.26%。

   3、分产品：东鹏特饮/补水啦/其他饮料营收同比+25.71%/+261.46%/+72.62%。补水啦作为第二大单品增长势能强劲，新推1L装果之茶系列有望成为潜力爆品。

   4、盈利能力：2025Q1毛利率同比提升1.70pcts至44.47%，扣非净利率同比提升1.85pcts至19.78%，主要受益于白砂糖与PET价格下降及补水啦规模效应显现。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利45.42/56.30/67.77亿元，EPS为8.73/10.83/13.03元，对应PE为31x/25x/21x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   全国化扩张放缓，新品放量不及预期，原材料价格波动

  

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