广信股份(603599):光气为基,双链驱动,存量产品底部蓄力,新品拓展打开空间-深度报告

# 核心观点

   1. 依托光气资源，深耕农药产业链：广信股份主导产品为农药原药、制剂及精细化工中间体，核心竞争力在于丰富的光气资源和一体化布局。

   2. 存量产品底部蓄力：多菌灵、甲基硫菌灵等产品价格处于历史低位，随着渠道库存消化和需求恢复，价格有望回暖；巴西禁令解除和转基因作物推广将驱动需求增长。

   3. 新品拓展打开空间：公司布局硝基氯苯产业链，并规划茚虫威、噁草酮等新产品，未来放量将提升盈利中枢。

   4. 一体化布局构筑护城河：光气资源壁垒显著，公司实现光气和氯苯双产业链纵向一体化，长期业绩稳健增长，现金流充沛。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 46.9、51.9、56.1 亿元，归母净利润分别为 7.4、9.5、10.7 亿元，对应 PE 分别为 14X/11X/9X。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   产品价格下跌、项目进展不及预期、盈利预测不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。