银都股份(603277):海外产能布局较早,渠道+产品实力兼备-关税点评

# 核心观点

   1. 事件背景：2024 年 4 月 10 日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”，税率提升至 125%。

   2. 海外产能布局：公司早在 2018 年就在泰国设立生产基地，可生产冰箱、制冰机等多种产品，有效应对关税风险。

   3. 市场地位与潜力：相比日本星崎和 Middleby 等企业，公司营收规模较小，但仍有较大提升空间。

   4. 渠道优势：公司在全球主要国家和地区设立自主品牌销售子公司，采用“备货仓+快速配送”模式，提升客户采购体验。

   5. 产品质量与成本控制：产品通过多国认证，进入欧美、日本等高端市场，供应链管理完善，成本优势显著。

   6. 产品矩阵优化：公司聚焦系列化和智能化研发方向，在 2025 HOTELEX 展中推出全系列产品，并首次亮相智能设备系列，有望成为增长点。

  

   # 盈利预测与评级

   全球贸易摩擦加剧，海外市场不确定性提升，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 6.13/7.25/8.49 亿元（原值为 6.65/8.08/9.56 亿元），对应 PE 分别为 14/12/10 倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   地缘政治风险、海运费上涨风险、海外市场拓展不及预期。

  

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