东鹏饮料(605499):业绩超预期,经营势能持续释放-2025年一季报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长强劲：2025Q1 营收 48.48 亿元，同比增长 39.23%；归属于上市公司股东净利润为 9.8 亿元，同比增长 47.62%。

   2. 核心单品表现亮眼：东鹏特饮收入 39 亿元，同比增长 25.7%；电解质饮料收入 5.7 亿元，同比增长 261.5%；其他饮料收入 3.7 亿元，同比增长 72.6%。

   3. 区域与渠道表现均衡：广东地区收入同比增长 21.6%，其他地区增长更快，华北、西南地区增速分别达 71.7% 和 61.8%；线上和重客及其他渠道收入分别增长 54.2% 和 53.3%。

   4. 成本下降推动利润率提升：2025Q1 毛利率同比提升 1.7 个百分点至 44.5%，主要得益于 PET、白糖等原材料价格下降；归母净利率同比提升 1.15 个百分点至 20.2%。

   5. 新品与渠道布局稳步推进：公司推出新品“果之茶”，延续“1 元乐享”活动，终端动销和消费者培育持续推进，Q2 新品铺货进展顺利，看好旺季销售表现。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025 年归母净利润预计为 46.5 亿元，同比增长 40%。

   - 2026 年归母净利润预计为 60.2 亿元，同比增长 29%。

   - 2027 年归母净利润预计为 73.5 亿元，同比增长 22%。

   - 当前市值对应 PE 分别为 30、23、19 倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格低位向上波动风险，增速回落估值反应过激风险，食品安全风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。