洪城环境(600461):水务主业贡献增量业绩,自由现金流持续向好

# 核心观点

   1. 业绩增长稳健：2024年公司实现营业收入82.27亿元，同比增长2.22%；归母净利润11.9亿元，同比增长9.89%；扣非后归母净利润11.58亿元，同比增长12.72%。经营活动现金流量净额为19.74亿元，同比增长14.19%。

   2. 水务主业支撑发展：自来水业务毛利率提升至51%，污水业务处理量增长7.9%，燃气业务售气量增长3.83%，固废业务收入稳步增长。污水环境工程和燃气工程安装业务表现亮眼。

   3. 降本增效显著：管理费用同比下降3%，财务费用下降21%；期间费用率降至11.29%，毛利率和净利率均有所提升。

   4. 现金流充裕，分红能力强：经营活动现金流净额增长14.19%，拟现金分红5.96亿元，分红比例为50.07%，股息率为4.66%。

   5. 新业务拓展助力增长：直饮水推广和“厂网一体化”模式有望成为未来增长点，2024年投入规模达40亿元，2025年将继续推进污水系统整治工程。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025-2027年营业收入分别为85.52/88.58/92.74亿元。

   - 归母净利润分别为12.32/12.87/13.11亿元。

   - 对应PE为10.25x/9.82x/9.64x。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 水价上调不及预期风险；

   - 项目进展不及预期；

   - 市场拓展风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。