招商公路(001965):2024年主业盈利稳健,期待行业政策优化-2024年业绩点评

# 核心观点

   - 维持增持评级。公司 2023 年收购致高基数，剔除非经后 2024 年主业盈利展现韧性。预计 2025 年车流量恢复稳健增长，考虑经济需求与非经收益影响，下调 2025-26 年归母净利预测至 57/61 亿元（原 60/65 亿元），新增 2027 年预测 65 亿元。

   - 高速公路是典型内需主题且股息确定，仍是高股息优选。公司外延投资保障业绩增速将持续快于行业，给予估值溢价，按照 2025 年 20 倍 PE，维持目标价 16.81 元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计 2024 年归母净利润为 53 亿元，同比下降 21%；剔除非经收益后，主业盈利稳定。

   - 2025-27 年归母净利润预测分别为 57/61/65 亿元。

  

   # 风险提示

   经济波动，行业政策，再投资风险，市场风格切换等。

  

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