九号公司-WD(689009):2024Q4扣非净利润增速亮眼,机器人业务表现靓丽

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：九号公司2024年实现总营收141.96亿元（+38.87%），归母净利润10.84亿元（+81.29%），扣非归母净利润10.62亿元（+157.24%）。单季度来看，2024Q4总营收32.90亿元（+22.05%），扣非归母净利润1.25亿元（+91.67%）。

   2. 业务表现：

   - 电动两轮车收入高速增长，同比增长70.38%，成为主要增长驱动力。

   - 智能服务机器人收入增长强劲，同比提升254.76%，割草机器人业务表现亮眼。

   - 境内市场收入增速优于海外市场，自主品牌业务规模高速扩张。

   3. 毛利率与费用率：2024Q4毛利率为23.45%（-4.23pct），净利率为3.51%（-4.57pct）。期间费用率整体控制合理，销售/管理/研发费用率分别为2.93%/7.52%/8.45%。

   4. 产品与渠道拓展：公司持续丰富产品矩阵，推出多款电动两轮车、滑板车及全地形车新品，并进一步拓展海内外销售渠道，覆盖主流电商平台和线下KA渠道。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年九号公司归母净利润分别为16.72亿元、22.84亿元、30.54亿元，对应EPS分别为23.30元、31.84元、42.58元。当前股价对应PE分别为24.42倍、17.87倍、13.36倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业政策趋严、国际贸易形势风险、关税加征、汇率波动、电动两轮车市场竞争加剧、技术研发不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。