九号公司-WD(689009):自有品牌业务营收增长亮眼;业绩增长势头不减

# 核心观点

   1. 业绩表现：九号公司2024年营业收入为142亿元，同比增长38.9%；归母净利润为11亿元，同比增长81.3%，符合市场预期。第四季度收入同比增长22%，但净利润同比下降47.8%，剔除去年同期公允价值变动收益后，净利润实现高增长。

   2. 业务亮点：自主零售业务表现亮眼，电动两轮车、割草机器人等业务营收增速显著。其中，电动两轮车销量达259.9万台，收入同比增长70%；割草机器人收入同比增长284%。

   3. 毛利率与费用率：2024年公司毛利率提升至28.2%，同比增加1.3个百分点；销售、管理和研发费用合计费率下降3.2个百分点，经营性利润增长可观。

   4. 未来展望：电动两轮车业务持续增长，割草机器人新品上市助力规模扩张，预计2025年有望实现盈利拐点。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年净利润预测维持不变，首次引入2026年盈利预测为23亿元。

   - 当前股价对应2025年/2026年市盈率分别为24倍和18倍。

   - 维持“跑赢行业”评级，上调目标价至71元，较当前股价有25%的上行空间。

  

   # 风险提示

   二轮车市场竞争加剧；割草机销量不及预期；出口国家关税政策变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。