睿创微纳(688002):净利润稳健增长,长期发展向好-年报点评

# 核心观点

   1. 净利润稳健增长：2024年睿创微纳实现营收43.16亿元（同比增长21.28%），归母净利润5.69亿元（同比增长14.76%）。净利润低于预期主要由于研发费用增加和计提减值损失较多。

   2. 红外业务表现强劲：红外业务收入39.09亿元（同比增长30.03%），毛利率保持稳定，产品成本下降推动了在电力、消费、消防、车载等领域的渗透率提升。

   3. 微波业务承压：微波业务收入2.87亿元（同比下降29.11%），毛利率下滑主要由于老客户需求减少和新需求尚未释放。

   4. 创新驱动增长：公司在红外探测器、光子探测器、微波技术和激光产品等领域持续创新，推出多款新产品并实现批量交付，为未来业绩增长奠定基础。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为7.97亿元、10.70亿元和13.22亿元（较此前预测分别下调13%和6%），主要由于研发投入保持高位且微波业务毛利率下降。给予公司“买入”评级，目标价为70.27元（基于25年40倍PE）。

  

   # 风险提示

   新业务拓展不及预期、海外业务波动、红外市场不及预期风险。

  

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