普冉股份(688766):产品优化带动盈利提升,"存储+"向下扎根,向上生长

# 核心观点

   1. 2024年公司营收和净利润显著增长：全年实现收入18.04亿元，同比增长60.03%；归母净利润2.92亿元，同比大幅扭亏。单季度来看，Q4营收4.37亿元，同比+21.45%，环比-7.09%；归母净利润0.68亿元，同比+26.94%，环比-23.77%。

   2. 存储产品毛利率显著提升：存储系列芯片实现营收14.17亿元，同比增长40.10%，毛利率达34.61%，同比提升10.62个百分点。Flash和EEPROM产品竞争力持续增强，部分产品通过国际认证。

   3. “存储+”业务快速增长：“存储+”系列芯片实现营收3.86亿元，同比增长234.58%；毛利率为29.63%，同比提升2.75个百分点。MCU和模拟产品在智能穿戴、BMS等领域应用广泛，OIS VCM Driver产品在国内终端量产。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025/2026/2027年分别实现收入21.81/25.80/30.09亿元，归母净利润分别为3.41/4.22/4.81亿元，对应EPS为3.23/4.00/4.56元。当前股价对应PE分别为28.6/23.1/20.2倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   基础工艺技术授权到期风险、研发工作不及预期、存储市场景气波动、各产品线业务存在市场竞争加剧、贸易摩擦升级的风险。

  

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