荣昌生物(688331):商业化成绩靓眼,盈利能力改善

# 核心观点

   1. 营业收入高增长：2024年公司实现总营业收入17.17亿元，同比增长58.54%，主要得益于泰它西普和维迪西妥单抗销量的持续增加。

   2. 盈利能力改善：归母净利润为-14.68亿元（2023年为-15.11亿元），亏损有所减少，综合毛利率提升至80.4%，销售费用率下降16.3个百分点至55.3%。

   3. 研发投入加大：研发费用达15.4亿元，同比增长17.9%，主要由于新药研发管线增加及海外临床试验加快。

   4. 管线进展顺利：泰它西普和维迪西妥单抗在国内和海外的多项适应症临床试验推进顺利，多个产品预计在未来两年内申报上市。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为-10.29亿元、-4.12亿元及6.13亿元，对应EPS分别为-1.89元、-0.76元及1.13元。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 销售不及预期风险。

   2. 新药研发失败风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。