小熊电器(002959):收入利润超预期改善-2024年报点评

# 核心观点

   - 公司2024年业绩：全年收入47.6亿元（同比+1.0%），归母净利润2.9亿元（同比-35.4%），扣非归母净利润2.5亿元（同比-35.5%）。Q4收入16.2亿元（同比+16.2%），归母净利润1.1亿元（同比-17.0%），扣非归母净利润1.2亿元（同比+6.0%）。

   - 分红：拟每10股派现10元，分红率54%（去年为42%）。

   - 收入分析：

   - 罗曼并表贡献超预期，全年收入6.1亿元（同比+22%），归母净利润6883万元高于业绩承诺目标。

   - 内销收入同比-6%，预计Q4增速转正，2025年厨小国补扩容及罗曼收购有望加速修复。

   - 外销收入同比+80%，占比提升至14%（+6pct），代工抢出口拉动高增，未来跨境电商和自主品牌经销有望贡献增量。

   - 利润分析：Q2以来逐季修复，Q4毛利率同比+3.7pct，归母净利率环比+4.7pct。预计2025年平台推出费率优化政策，利润率持续改善。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2025-2027年分别为52.4亿元、56.7亿元、60.6亿元（同比+10.2%、+8.2%、+6.9%）。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为3.8亿元、4.5亿元、5.1亿元（同比+32.8%、+18.6%、+13.3%）。

   - 评级：维持“买入”评级，对应PE为16/14/12X。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧，内需不及预期，出口政策变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。