中国能建(601868):营收业绩稳健增长,新能源装机规模显著扩张-年报点评报告

# 核心观点

   1. 营收业绩稳健增长：2024年公司实现营业总收入4367亿元，同比增长7.6%；归母净利润84亿元，同比增长5%。分红率显著提升至19.22%，同比增加5.6个百分点。

   2. 分业务表现：工程建设收入3668亿元，同比增长6.8%，其中新能源和传统能源业务增长较快（分别+13%/+12%），房建和基建业务有所下滑（-15%/-4%）。投资运营板块增速最快（+23%），主要由新能源运营业务驱动。

   3. 毛利率与费用率：综合毛利率为12.4%，同比下降0.23个百分点，其中房建业务毛利率承压（同比-5.3个百分点）。期间费用率8.38%，同比下降0.07个百分点，管理费率下降明显。

   4. 现金流表现优异：全年经营性现金流净流入110.3亿元，同比增长15.41亿元。

   5. 订单情况：全年新签合同额14089亿元，同比增长10%，其中Q4单季新签合同额4200亿元，同比大幅增长23%。未完合同额10775亿元，在手订单充裕。

   6. 新能源扩张：新能源装机规模快速提升，累计并网容量达1520万千瓦（同比增长60%），新型储能和氢能业务取得突破性进展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为93/100/105亿元，同比增速为10%/8%/5%，对应EPS分别为0.22/0.24/0.25元/股。当前股价对应PE分别为10.3/9.6/9.1倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   电力投资增长不及预期、新能源运营投产不及预期、信用减值风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。