山东高速(600350):2024年业绩符合预期,维持每股分红不降

# 核心观点

   1. 2024年业绩基本符合预期：收入为284.9亿元，同比增长7.3%；归母净利润为32.0亿元，同比下降3.1%。四季度收入和净利润分别同比下降22.9%和4.6%。

   2. 分业务表现：

   - 路桥运营：通行费收入96.5亿元，同比下降5.8%，主要受济青高速分流及改扩建影响。

   - 投资运营：投资收益14.0亿元，同比增长2.3%。

   - 轨交集团：收入48.5亿元，同比增长6.5%；净利润4.3亿元，同比下降4.2%。

   - 信息集团：收入44.7亿元，同比增长2.5%；净利润3.7亿元，同比增长17.9%。

   3. 主业再投资与成长性：公司持续深耕主业，省内推进改扩建项目，省外通过收购扩展公路资产，长期具备成长性。

   4. 分红政策稳健：每股分红0.42元，与2023年持平，分红比例提升至63.8%，股息率具有吸引力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年盈利预测维持不变，首次引入2026年盈利预测为36.39亿元。

   - 当前股价对应2025/2026年市盈率为14.3倍/13.9倍。

   - 维持“跑赢行业”评级，目标价上调至11.50元，较当前股价有10.5%的上行空间。

  

   # 风险提示

   经济增速不及预期，改扩建进度不及预期，收费公路行业政策变化。

  

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