珠海冠宇(688772):消费电池迎AI浪潮,动力储能业务加速放量-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 消费电池业务：2024年营收为102.65亿元，同比下滑2.05%，但毛利率提升至28.68%。笔电和手机业务销量增长，PACK自供率提升至40.44%，未来AI端侧需求有望推动量价齐升。

   2. 动力与储能业务：营收9.17亿元，同比增长67.54%，毛利率改善至-4.16%。低压锂电池已获多家车企定点，规模效应逐步显现。

   3. 盈利能力提升：全年毛利率为25.69%，同比提升0.52个百分点；归母净利率为3.73%，同比提升0.72个百分点，Q4归母净利率改善明显至5.37%。

   4. 费用与研发投入：财务费用率下滑，研发费用率为12.64%，同比增长2.59个百分点，重点布局异形叠片、快充电池等技术领域。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营收分别为144.27/166.78/190.64亿元，同比分别增长25%/16%/14%；归母净利润分别为9.03/12.03/15.02亿元，同比分别增长110%/33%/25%。对应当前股价的PE分别为19/14/11倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期，大客户业务进展不及预期，动力储能业务扭亏不及预期，市场竞争加剧，汇率波动风险，知识产权涉诉风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。