锐捷网络(301165):净利润实现较快增长,数据中心交换机需求强劲-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收117.0亿元，同比增长1.4%；归母净利润5.7亿元，同比增长43.1%；扣非净利润5.3亿元，同比增长51.0%，净利率提升至4.91%。Q4单季度营收33.2亿元，同比下降7.5%，但归母净利润1.62亿元，同比增长32.5%。

   2. 业务结构优化：网络设备收入增长显著，占比提升至82.5%，其中数据中心交换机收入同比增长120%，单价和销量均实现大幅增长。无线产品持续突破，企业级WLAN出货量稳居榜首。

   3. 非核心业务调整：网络安全和云桌面业务收入同比下降47.1%和27.5%，公司战略收缩非核心业务，聚焦主业发展。

   4. 境外市场拓展：境外市场收入同比增长52.72%，直销模式占比提升至46.32%。

   5. 费用控制与毛利率改善：销售、管理和研发费用率优化，研发投入资本化比例提升至14%。Q4单季度毛利率显著提升至46.5%。

   6. AI布局深化：公司推出AIDC智算网络解决方案及多项创新产品，数据中心交换机产能大幅扩张，全年产能达15万台，同比增长近3倍。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为7.9亿元、9.5亿元和11.8亿元，对应PE分别为50倍、41倍和33倍，维持"推荐"评级。

  

   # 风险提示

   行业价格战加剧毛利率压力；汇兑风险；算力需求不及预期。

  

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