南大光电(300346):前驱体产品销量高增,IC业务收入增幅显著

# 核心观点

   1. 前驱体产品销售规模大幅增加，毛利率提升显著。2024年公司前驱体业务收入达5.78亿元，同比增长70.30%，产能利用率为70%，销售量同比增加83.39%，毛利率同比提升8.71个百分点至48.61%。

   2. 氟类特气量增弥补价降，IC领域收入高增。2024年公司氟类特气业务规模扩大，磷烷混气打入光伏市场，IC业务收入同比增长显著。

   3. 期间费用率下降，盈利能力提升。2024年公司毛利率为41.2%，净利率为11.5%，期间费用率均有所下降。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.62亿元、4.43亿元和5.36亿元，对应2025年4月2日收盘价PE为59.3、48.4和40.1倍。维持“推荐”评级，主要基于半导体行业上行周期及公司多款高端半导体材料量产销售的预期。

  

   # 风险提示

   1）终端需求增速不及预期：若半导体等终端产业基本面修复不及预期，需求难回暖，则公司电子化学品业务增速可能受限。

   2）市场竞争加剧、产品价格大幅下行的风险：若可比公司实现技术突破或大幅提高产能规模，可能导致市场竞争加剧及产品价格大幅下行。

  

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