珠海冠宇(688772):消电复苏＆大客户增量成长明确,动储结构持续优化进阶可期-2024年业绩点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营业收入115.41亿元，同比增长0.83%；归母净利润4.3亿元，同比增长25.03%；扣非归母净利润3.49亿元，同比增长51.01%。第四季度表现尤为突出，营业收入30.24亿元，同比增长4.07%，归母净利润1.62亿元，同比增长197.47%。

   2. 原材料价格波动影响减弱：上游原材料价格波动对行业的影响逐渐收敛，消费电子电池行业重新进入“ASP与利润正向促进”的周期。

   3. 消费电子市场回暖：全球笔记本电脑和智能手机出货量分别同比增长4%和7%，公司新兴消费电子产品领域营业收入增长51.94%，销售量增长83.20%。

   4. 关键大客户贡献显著：公司与大客户的紧密合作带来业绩提升，预计2025年大客户新机发布将为公司带来更多增量空间。

   5. 动储业务结构调整优化：子公司浙江冠宇营业收入同比增长48.70%，汽车低压锂电池和行业无人机电池收入占比提升至80.38%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营业收入分别为143亿元、177亿元和212亿元，同比增长24%、23%和20%。

   - 归母净利润预计分别为9.31亿元、13.41亿元和16.70亿元。

   - 当下市值对应的PE分别为19.8倍、13.7倍和11.0倍。

   - 投资评级：买入（上调）。

  

   # 风险提示

   消费电子下游需求成长不及预期；关键客户产品开发与导入进度不及预期；动储电池方面，低压锂电池市场开拓与落地节奏不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。