招商积余(001914):利润率全面修复,外拓显实力-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩增长稳健：公司2024年全年实现营业收入171.73亿元，同比增长9.89%；归母净利润8.40亿元，同比增长14.24%；扣非后归母净利润7.99亿元，同比增长21.12%。

   2. 毛利率改善：综合毛利率由2023年的11.56%提升至11.96%，净利率由4.73%提升至5.06%；财务费用大幅减少，同比下降52.64%至0.30亿元。

   3. 物管业务扩展：在管项目达2,296个，覆盖全国162个城市，管理面积3.65亿平方米；新签年度合同额40.29亿元，其中第三方新签36.93亿元，成功拓展多个标杆项目。

   4. 利润率修复：住宅板块毛利率由7.89%提升至10.88%，非住宅板块毛利率由9.10%提升至10.59%。

   5. 资管业务稳健：旗下招商商管在管商业项目70个，管理面积393万平方米，在管项目销售额同比增长30%，同店增长6%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.91、1.03和1.13元/股，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   项目外拓不及预期；成本上升压力持续增大。

  

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