大唐发电(601991):火电利润明显改善,新能源以量补价-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入1234.74亿元，同比增长0.86%；归母净利润45.06亿元，同比增长229.70%；扣非归母净利润45.04亿元，同比增长695.69%。其中Q4营收324.88亿元，同比增长2.14%，归母净利润0.77亿元，同比增长105.23%。

   2. 业务板块表现：

   - 煤机（含热）业务利润总额由负转正，达到25.67亿元，同比大幅提升2026.36%，主要受益于煤炭价格下降导致燃料成本减少。

   - 水电和光伏业务分别实现利润总额20.09亿元和7.02亿元，同比增长45.21%和45.60%。

   3. 新能源发展：2024年新增发电机组容量6700.263兆瓦，其中风电2594.2兆瓦、光伏1704.823兆瓦，低碳清洁能源装机占比提升至40.37%。风光上网电量分别增长23.05%和44.12%，缓解了电价下滑带来的压力。

   4. 分红情况：公司拟每股派发现金红利0.0621元（含税），总现金分红总额为11.49亿元，同比增长727%，分红比例提升至25.5%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025-2027年分别实现归母净利润51.50、58.82、66.43亿元，对应PE分别为10.74、9.41、8.33倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   煤价大幅上涨的风险；上网电价下调的风险；项目投运进度不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。