诺诚健华(688428):奥布替尼持续放量,推出B7H3 ADC创新管线

# 核心观点

   1. 奥布替尼持续放量：2024年奥布替尼收入同比增长49.1%，主要得益于r/r MZL适应症纳入医保后的快速放量及商业化团队能力提升。目前奥布替尼在血液瘤领域有三项适应症贡献收入，一项适应症（1L CLL/SLL）处于NDA阶段；在自免领域，ITP、MS、SLE等适应症已推进至临床2/3期。

   2. 毛利率明显改善：2024年毛利润同比增长42.8%，毛利率提升至86.3%，主要系单位销售成本下降所致。费用方面，研发支出维持高位，主要用于技术平台创新及临床研究。

   3. 国际合作与管线拓展：公司通过授权合作加快全球化进程，ICP-B02实现全球非肿瘤领域及除亚洲以外的肿瘤领域的独占许可；同时推出靶向B7H3的ADC新药ICP-B794，计划于2025年上半年递交IND申请。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为13.83亿元、17.97亿元和22.22亿元，同比增长率分别为37.0%、29.9%和23.7%。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   临床试验进度不及预期风险、药品注册审评进度或结果不及预期风险、地缘政治不确定风险、尚未盈利风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。