罗莱生活(002293):公司整体经营有望企稳回升-深度报告

# 核心观点

   1. 公司整体经营有望企稳回升：家纺主业在消费政策利好、库存去化等因素推动下加速复苏；LEXINGTON业务随美国房地产市场回暖优化，整体经营预期向好。

   2. 国内中高端家纺龙头地位稳固：罗莱品牌连续19年综合市占率第一，定位欧式风格中高档床品，持续拓展家居版图，布局高端廊湾家居和美国家具子公司LEXINGTON。

   3. 渠道表现分化明显：电商/直营收入增长快于加盟，毛利率提升显著；线下渠道加速渗透三四线市场，并在一二线城市布局直营大店，门店数量保持正增长。

   4. 行业稳健增长，美国房市回暖利好子公司：家纺行业规模稳步扩张，消费者对功能性中高端产品需求增加；LEXINGTON业绩与美国房地产景气度高度相关，预计2025年房市将回归增长。

   5. 投资亮点突出：行业集中度提升、研发费用投入领先、库存去化及加盟渠道优化、股息率持续回馈投资者等多重优势助力公司长期发展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.02亿元、4.52亿元和4.91亿元，对应2025年PE估值区间为13-15倍，合理价值区间为7.05-8.13元/股。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济疲软、原材料价格大幅上升、家纺渠道偏好向线下转移、费用率管控不及预期、分红政策大幅变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。