中国能建(601868):能源业务订单及毛利率同比上升,分红率提升显著-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与净利润增长：2024年公司实现收入4367.1亿元，同比+7.56%；归母净利润83.96亿元，同比+5.13%。Q4收入同比增长17.28%，但净利润同比下降2.46%。

   2. 订单增长显著：全年新签订单14088.8亿元，同比+9.75%，其中传统能源订单表现亮眼，同比增长57.62%至3129.7亿元。Q4新签订单4200.17亿元，同比+22.7%。

   3. 毛利率变化：综合毛利率为12.41%，同比下降0.23个百分点。能源类项目毛利率提升明显，勘测设计和工程建设业务分别增长6.41%和1.07%。

   4. 期间费用与减值计提：期间费率8.38%，同比小幅下降0.07个百分点。信用及资产减值计提增加5.9亿元至38.23亿元，影响利润增幅。

   5. 现金流改善：全年经营净现金流110.27亿元，同比+16.25%。

   6. 分红率提升：计划分红16.1亿元，分红率19.22%，同比提升5.65个百分点。

   7. 未来展望：看好2025年基本面及估值修复，预计能源业务保持稳定增长，市政建设业务筑底反弹，央企市值管理考核深化推动估值修复。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为88.61亿元、95.92亿元和105.07亿元，同比分别增长5.53%、8.25%和9.55%。

   - 对应4月1日收盘市值的P/E为10.78x、9.95x和9.09x。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 需求不及预期；

   - 项目结转进度低于预期。

  

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