均胜电子(600699):重组费用压低表观利润,"汽车+机器人Tier1"打开增长空间-2024年业绩点评

# 核心观点

   1. 公告要点：公司2024年年报显示，营业收入和扣非净利润符合预期，但归母净利润低于预期。全年实现营业收入约558.64亿元，同比增长0.2%；归母净利润约为9.6亿元，同比下降11.3%；扣非归母净利润约12.8亿元，同比增长27.7%。

   2. 主业收入平稳增长：汽车安全业务收入约387亿元，同比增长0.23%，占总营收的69.3%；汽车电子业务收入约170亿元，同比下降1.13%，占总营收的30.4%。国内市场收入增长6.7%，海外市场收入下降1.8%。

   3. 新订单与布局：2024年新获订单839亿元创历史新高，智能驾驶业务取得突破，获海外客户L2/L2++域控定点并计划2025年底量产；积极布局人形机器人领域，拓展第二增长曲线。

   4. 利润率改善：整体毛利率16.2%，同比提升1.8个百分点，汽车安全和电子业务毛利率均有所上升。归母净利润下降主要因一次性重组费用5.5亿元。研发投入约36.9亿元，研发费用率4.6%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计2025/2026/2027年分别为674/728/782亿元，同比增速为+21%/+8%/+7%。

   - 归母净利润：预计2025/2026/2027年分别为16.1/19.4/23.1亿元，同比增速为+68%/+20%/+19%。

   - 评级：维持“买入”评级，因公司主营业务盈利改善，新业务放量可期。

  

   # 风险提示

   下游乘用车需求复苏不及预期，汽车安全业务修复不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。