神州数码(000034):AI驱动数云及算力高增,毛利率持续提升-公司跟踪报告

# 核心观点

   1. 收入增长与毛利率提升：2024年公司实现营收1281.66亿元，同比增长7.14%；归母净利润7.53亿元，同比下降35.77%，但扣除负向影响后净利润为13.05亿元，保持正向增长。

   2. 高价值战略业务驱动：数云服务及软件业务营收29.65亿元，同比增长18.75%，毛利率提升至20.32%；自有品牌收入45.81亿元，同比增长20.25%，毛利率提升至11.49%。

   3. AI与算力布局：公司深化“AI驱动的数云融合战略”，推出AI Factory创新服务模式，并在汽车、医疗、零售等多个行业实现突破。自有品牌合肥生产基地投产，进一步增强算网一体能力。

   4. 分销业务稳步增长：微电子分销收入200.87亿元，同比增长18.97%，并拓展新能源和健康电子领域。海外营收占比提升至12.16%，同比增长20.24%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025~2027年预计总营收分别为1383.96/1463.57/1543.78亿元，对应增速为7.98%/5.75%/5.48%。

   - 归母净利润分别为16.40/20.81/23.14亿元，同比增长117.88%/26.87%/11.22%。

   - EPS为2.31/2.93/3.25元，对应PE为18/14/13倍。

   - 评级：维持“推荐”。

  

   # 风险提示

   应收账款回收风险、技术创新及新产品开发风险、宏观需求不及预期风险、核心人员流失风险、行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。