大唐发电(601991):煤价下行修复火电盈利,来水改善提振业绩-公司点评报告

# 核心观点

   1. 火电盈利修复：2024年公司火电板块实现利润总额25.67亿元，同比增长2026.36%，主要得益于煤价下行带来的燃料成本下降。预计2025年煤价低位持续，火电板块盈利有望进一步修复。

   2. 水电业绩提振：受益于来水偏多，公司水电板块实现利润总额20.08亿元，同比增长45.21%。

   3. 清洁能源装机快速增长：2024年新增风电装机2594.2兆瓦、光伏装机1704.823兆瓦，清洁能源装机占比提升至40.37%，低碳转型加速推进。

   4. 资本性支出增加：2024年资本性支出达309.10亿元，同比增长49%，主要用于水电、火电及风光项目。分红总额同比大幅提升至11.49亿元，占归母净利润的25.50%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润55/65/76亿元，同比变化分别为+21.23%/+18.32%/+17.94%。首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期风险；煤价大幅上涨风险；上网电价下调风险；项目投运节奏不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。