豪美新材(002988):汽车轻量化业务快速放量,系统门窗成长韧性凸显-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年实现收入66.72亿元，同比增长11.46%，归母净利润为2.09亿元，同比增长15.5%。Q4单季收入18.4亿元，同比增长5.21%，但归母净利润同比下滑34.1%，主要受期间费用及所得税增加影响。

   2. 业务表现：汽车轻量化业务增长亮眼，收入同比增长39.6%，毛利率为15.88%；建筑铝型材和工业铝型材收入分别同比下降14.4%和增长26.2%；系统门窗收入同比增长2.3%，但毛利率下降明显。

   3. 毛利率与费用率：公司综合毛利率为12%，同比微降0.59个百分点，Q4单季毛利率回升至12.79%。期间费用率为8.17%，同比下降0.77个百分点，费用管控较好。

   4. 现金流与海外布局：2024年经营性现金净流入2.2亿元，收付现比分别为94%和90%。公司与凌云股份在摩洛哥设立合资公司，布局新能源电池壳体及车身结构件生产，拓展欧洲及北非市场。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润为2.4亿元、2.7亿元和3亿元，对应PE分别为25倍、22倍和20倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 汽车轻量化产能落地不及预期；

   2. 地产下滑影响门窗业务销售；

   3. 原材料价格大幅提升。

  

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