蓝思科技(300433):与智元、Rokid战略合作,把握机器人与眼镜机遇

# 核心观点

   1. 2024 年报表现：营收 698.97 亿元，同比增长 28.27%；归母净利润 36.24 亿元，同比增长 19.94%；扣非净利润 32.86 亿元，同比增长 46.31%。Q4 营收 236.69 亿元，同比增长 14.44%，符合预期。

   2. 湘潭蓝思营收翻倍：子公司湘潭蓝思营收 251 亿元，同比增长 97.42%，垂直整合战略效果显著。

   3. 座舱电子品类扩张：智能汽车与座舱类业务收入 59.35 亿元，同比增长 18.73%；超薄夹胶玻璃取得量产突破。

   4. AI 眼镜系统级供应商升级：智能头显与穿戴类业务收入 34.88 亿元，同比增长 12.39%，在高端 AI 眼镜领域实现全链条覆盖。

   5. 布局人形机器人与新零售：其他智能终端业务收入 14.08 亿元，同比增长 754%，成功批量交付灵犀 X1 人形机器人相关产品。

  

   # 盈利预测与评级

   维持 2025-2026 年归母净利润预测分别为 51 亿元和 61 亿元，新增 2027 年预测为 73 亿元。目标价对应 2025PE 25X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 汇率波动的风险

   2. 客户集中的风险

   3. 竞争加剧风险

  

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