良信股份(002706):主业底部向上,25年有望重返增长通道-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 财务表现：2024年公司实现收入42.38亿元，同比下降7.57%；归母净利润3.12亿元，同比下降38.92%；扣非归母净利润2.59亿元，同比下降41.61%。单季度来看，24Q4收入11.13亿元，同比下降1.44%，环比下降0.12%；归母净利润0.01亿元，同比下降98.47%，环比下降98.01%。

   2. 盈利能力：2024年毛利率为30.36%，同比下降2.09个百分点；净利率为7.36%，同比下降3.78个百分点。期间费用率为23.28%，同比增加3.01个百分点，其中管理、研发、销售费用率分别增加1.11、1.18、0.66个百分点。

   3. 研发投入与产品布局：公司持续加大研发投入，2024年完成超160+项产品开发和提升计划，发布新产品19款，性能提升与功能拓展产品52项，为未来增长奠定基础。

   4. 市场布局：

   - 智算中心下游或成为重要增长点，公司凭借在数据中心领域的经验，提供智能配电方案及核心元件方案，有望受益于智算中心建设浪潮。

   - 直流接触器系列产品在储能、充电桩等领域取得突破，2024年在头部车企客户实现重大进展，并逐步进入市场前列。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：预计2025-2027年营收分别为51.93亿元、65.23亿元、83.23亿元，增速分别为22.5%、25.6%、27.6%。

   - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为5.03亿元、6.50亿元、8.55亿元，增速分别为61.3%、29.0%、31.7%。

   - 评级：维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧风险；回款不及预期风险。

  

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