珠江啤酒(002461):全年实现量价齐升,盈利能力提升显著-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入与净利润增长：公司2024年实现收入57.3亿元，同比增长6.6%；归母净利润8.1亿元，同比增长30%。其中Q4收入8.4亿元，同比增长2.1%，净利润0.04亿元，同比增长118.8%。

   2. 产品结构升级：全年销量144万吨，同比增长2.6%，高端产品销量增长16%，吨价提升4.3%至3828元/吨。得益于纯生系列产品占比提升和渠道深耕，公司表现优于行业平均水平（全国规上啤酒企业产量同比下降0.6%）。

   3. 成本红利与盈利能力：全年毛利率为46.3%，同比提升3.5个百分点；Q4毛利率达59.8%，同比提升4个百分点。吨成本下降2.4%至2103元/吨，销售费用率优化0.3个百分点。净利率提升2.5个百分点至14.5%。

   4. 未来增长潜力：华南市场高端化程度高，公司“3+N”品牌战略清晰，持续推出高端新品（如珠江P9、珠江1985），并深化双主业协同发展。预计量价齐升将持续，业绩长期稳定增长可期。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为0.43元、0.48元、0.54元，对应动态PE分别为23倍、21倍、19倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   现饮场景恢复不及预期风险，高端化竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。