珠江啤酒(002461):产品结构升级,原材料成本下行释放利润弹性-年报点评

# 核心观点

   - 公司2024年实现营业总收入57.31亿元，同比增长6.56%；归母净利润8.1亿元，同比增长29.95%；扣非净利润7.6亿元，同比增长36.79%。四季度营业收入8.44亿元，同比微增2.11%，实现扭亏为盈。

   - 公司拟每10股派1.7元，分红总额3.76亿元，分红率46%。

   - 高档啤酒销量同比增长19%，产品结构持续升级；吨价提升叠加原材料成本下降，推动毛利率同比提升3.77个百分点至45.06%。

   - 展望2025年，公司预计在广东市场渠道下沉和餐饮需求回暖的带动下，纯生等单品有望延续增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025~2027年归母净利润分别为9.25亿元、10.19亿元、11.07亿元，同比增长14%、10%、8.7%。

   - 最新收盘价对应PE分别为25x、22x、21x。

   - 中长期看好华南市场结构升级潜力及全国化布局，维持中性评级。

  

   # 风险提示

   - 餐饮消费疲软导致啤酒需求不振，竞争对手价格战冲击产品市场，原材料成本大幅度提升。

  

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