国联证券(601456):投顾特色突出,静待协同成效-财报点评

# 核心观点

   1. 公司整体表现：国联证券2024年全年实现营收26.83亿元，同比下滑9.2%；归母净利润3.97亿元，同比下滑40.8%。Q4单季度营收同比增长51.3%，但净利润环比大幅下降99.4%。

   2. 业务表现：经纪及资管为全年及Q4主要增长项。经纪业务客户数及AUM保持增长，基金投顾规模快速扩张；投行业务整合民生证券后实力增强，静待市场复苏；自营投资调整资产结构，债券占比提升。

   3. 投行业务潜力：民生证券股承规模排名行业第10，IPO承销规模排名第6，若股权融资市场复苏，将对整体业务产生正面影响。

   4. 自营投资变化：TPL账户债券增加，股票及公募基金减少，OCI权益占比提升至10.7%。

   5. 未来增长点：财富管理客户数及AUM持续增长，投顾业务发展迅速；投行业务整合后协同效应待释放。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年和2026年归母净利润预测分别上调9%。

   - 投资评级为“优于大市”（维持）。

  

   # 风险提示

   股票市场景气度下降、投顾业务发展不及预期，与民生证券合并后协同不及预期，政策风险等。

  

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